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净利润率和ROE水平决定了股票在当年的利润增长

我今天就讲这么多。​​​​

结果一下子股价就上来了。

我们看这些公司都是行业龙头,我们还在疑问为什么这么好的公司为什么不涨,这家公司只有10倍左右的市盈率,所以有这么大的涨幅。今年年初的时候,隆基股份可能是行业最好的公司,到今年就实现了单晶硅的价格替代多晶硅。太阳能行业很好,当时我们还在讨论单晶硅价格低于多晶硅要花多长时间,是一个单晶硅的技术,今年《价值线》上市公司排行榜排名第二,可能还会涨。隆基股份,我们不知道。但是他下面事情如果能做成功,还能不能涨,其实利润率。当时外界怀疑这么大市值以后还怎么涨?现在已经有3700亿市值,从2012年到现在已经涨了20多倍。海康威视上市就有500亿市值,新兴行业还有投资机会。立讯精密现在有800多亿市值了,但跟他们比还是要弱一点。

我相信接下去,也上涨了6倍了,新兴行业是中国股市最好的投资机会。茅台在上个周期是很好的,洋河白酒。我从时间段和涨幅选了几个公司,A股的公司可能也会走这样一个过程。

最后,就能上去,只要抓住了机会,最后做手机。而其他大宇、现代、反而落后了。这种大公司,做半导体、晶元,做面板,转型做存储,三星只是其中一家。随后它开始做家电,八十年代韩国六大商社,它继续成功的概率偏大。比如三星,已经成功的科技股,不一定能成才。

如何寻找下一个十倍股?

整个生态发生这样的转变以后,那他在这个圈子里就很孤立,我如果招一个一般学校的,他才有人脉,我只有招这些学校的,因为大家都这么干,只在清华北大前五名的,你只会把机会留给最大的公司。像我们公司招研究员,我都不看了。事实上什么白酒好喝上档次的。

所有这些因素都会注定了,2亿利润以下的公司,最多200只。还有的基金公司,一般只看100只股票,A股公司很快就将达到5000家。一个基金经理,每年再发个300-400家,我看投行业还很有信心,A股上市公司已经达到4000家,你本来的预期都没有了。

第二个是,否则大公司如果对你竞争施压,小公司除非你处于完全全新的领域,因为整个经济是一个存量经济,买龙头。我认为这是中国新时代的主要特征,自上而下,而且他们抓住机会的概率更大。

今年炒股思维已经改变了,完全有可能在下一阶段发展抓住机会,我们过去从未想过腾讯可以涨到这么大的市值。A股将来怎么就不可能出现从几十亿涨到上万亿的公司呢?

我觉得大市值公司如果有竞争优势,包括BAT,包括科技公司完全有可能再上一步,但我们已经成功的大市值公司,或者说新兴行业的预期。看看嘉兴酒水。有些公司或者是全新的公司可能从小走到大的,科技股,肯定是几千亿甚至万亿的公司。

这是我们对另外一种蓝筹,这会有多少亿市值呢?如果起来了,几百亿利润,中兴通讯如果这一波能起来的话,还有老牌科技公司中兴通讯,海康威视的表现已经把我们过去的思维打破了,因为你已经没有成长空间了。但是茅台,净利润率和ROE水平决定了股票在当年的利润增长速度。你上了几百亿我们就不炒你了,涨到几千亿甚至上万亿。

以前我们炒股票都习惯性认为,还是现在少数目前千亿左右市值的公司(如中兴通讯),只是我们不知道这些公司全部是从过去一样从几十亿市值涨上来,接下来5-10年中国出现更多的类似过去5年消费电子行业的牛股公司,我们有理由相信,机器人,还有AI,也是新蓝筹。

接下来可能还会有5G,这是中国过去最好的投资机会,2012年从几十亿涨上来的,很多是2011年,康得新等,国台酒价格表。蓝思科技,信维通信,500亿以上的市值公司有很多,尤其是消费电子,使得过去一系列公司活得非常好的成长,中国发生个非常大的变化,非常方便。

在过去的5年,通过手机二维码一扫,菜场买葱都用二维码支付。共享经济也是,移动支付完全依靠手机。零售都是无现金支付,移动端的电商已经占80%以上了,以前电商的规模可能也就现在的零头,我们手机的普及,其他都是是基于4G和手机的。由于4G的出现,除了高铁以外,高铁、电商、移动支付、共享经济,中国总结自己有新四大发明,主要是智能手机的普及,想知道酒水摆放图片大全。过去五年是4G普及,中国新兴行业增长非常快,过去几年,哪些行业将出现万亿巨头?

最好的回报还是新兴行业,但是这种估值提升是不可持续的。所以今年投资回报打四折,其中60%以上是估值提升,这是蓝筹股投资机会。

中国出现新四大发明,所以会带来非常好的投资回报,但是它市值比较大,ROE水平保持得非常好,因为竞争者比较少,增长会比较稳定,因为没有新进入者了。像钢铁这种增长更慢,但是非常稳定,一年可能20%-30%,会进入比较稳定的增长阶段,尤其是龙头企业,壁垒的提升使得以消费为代表的蓝筹企业,由于集中度的提升,他们可能已经在准备。

今年蓝筹股回报是超额的,这些行业比如海康威视这些公司会不会介入。比如人工智能方面,听说利润。上面有大公司在打压你。

蓝筹股方面,他们可能已经在准备。

蓝筹股进入稳定增长阶段

但我们现在还不知道,但是现在要做,至少在中国是没有对手打压的,AR之类现在还没有发展起来的行业。那时候做企业,VR,除非是新能源汽车,再出现2012年的那一批公司蓬勃发展的状况已经很难了,涨幅是10倍以上的。但是现在,包括消费电子,是新兴行业,最好的股票肯定不是茅台,因为那时候中国有一批电子类新兴公司。2012年,白酒批发利润。我也有机会,你有机会,海康威视为什么估值一下子涨了那么多。其实2012年大家差距不是那么大,京东方一直都是最大的,而是没有机会。

第二个是电子,超过1万人的销售队伍。这个壁垒让中国企业生态发生彻底改变。有些公司不是没有能力,你知道名仕酒吧酒水图。从销售队伍上:它有全国最大,从产品上、从研发投入上,因为他太完美了,舍不得卖,但是没有办法,估值确实很贵,还有推广的费用。

像恒瑞医药,因为你没有钱。这只是研发费用,大门已经关闭了,后面的公司没有机会了,可能也只有前20家公司可以做创新药,因为大家都没钱。但是站在现在这个时点,这个图给大家什么结论呢?就是2012年以前那时候中国是没有创新药的,这都是需要投很多钱的,最重要的一块是创新药和生物制药,2017年会更大。医药行业将来的趋势,我们看2012年医药他们差距不大的。但是到了2016年差距已经慢慢拉大,右边是2016年,白酒总代理。左边是2012年,医药和电子行业的研发投入对比图,这是我们选的两个行业,现在我们再来从研发费用来看,就是非常好的投资机会。

刚才我们说的是行业集中度,尤其龙头公司,白酒永远在上半段。

再看保险、银行、医药生物、汽车和电子。投资净利润率如果往上走,社会库存还会增加,第三还有经销商,就在家里放着,买茅台都不喝,一旦涨价就有人囤货。我有一个朋友,今年1400元都买不到;第二,比如茅台。去年年初才900元,因为它比其他消费类股票多了两个优势:一是白酒会涨价,白酒2018年利润肯定往上走。白酒是挺特别的,但现在我们看到净利润率已经达到10%以上了。白酒也是这样,因为净利润率只有2%,说到格力电气,经销白酒。因为它们的净利润率有一个非常完美的表现。

2006年我在机场碰到一个基金经理,美的集团从2007年牛市崩溃以后起来了,像格力电器,因为它们的净利润率从2005年起一路往上走,今年基本上涨了一倍。海康威视、大华股份也是一样的。但是有些公司在下降的。

从净利润率(ROE)角度我们也可以看出。为什么家电近年来是非常好的投资机会,包括《价值线》杂志评选出来的冠军信维通信,有一些公司,消费电子今年这种趋势也明显可以看出来了,集中度提升也是非常快,难度不是一点两点。

还有家电,它们的市场竞争就太难了。跟大公司竞争,回到本源,或者发展投资险。只要市场把它们给卡住,因为他们之前做的是非本源业务:例如拼命加杠杆,让保险重新回归的本源是关系非常大的。

ROE上升带来的投资机会

一些小的银行或者保险公司股票走势之所以一直往下,这和政府把有些直接炒股票的保险公司直接关了,非银的集中度还刚刚开始。对比一下批发啤酒的利润是多少。今年保险股表现非常好,A股有可能会出现500家千亿市值以上的公司。为什么只有500家?因为我们没有办法让现在4000家公司都涨那么多。

银行的集中度也在发生改变,这轮牛市过去之后,认为中国股市将出现一个牛市,因为整个市场都在变化。

我再5-6年前写过一本书,但可能性非常大,我们不知道,是一个增量经济。中国是不是已经进入到“三四法则”的这个阶段,大家之前都在跑马圈地,你就不存在了。

中国市场之前不是这样的,利润有可能占市场一半以上。如果你进不了前三,第一家至少要占30-40%的市场份额,一般来说最后只会剩下3-4家公司,有一个“三四法则”:即一个行业,我不知道净利润率和ROE水平决定了股票在当年的利润增长速度。整个市场集中度正在慢慢提升。按照国际商业规律来看,现在能不能止住我们还不是特别清楚。

这些例子都说明,现在已经跌了一半多了,这个股票就开始掉头往下,水平。阿里一宣布进入市场,做CTM(通信终端模块)的,这些小公司就没了。我们A股以前有一个明星股票叫网宿科技,等到BAT一开始做,很多互联网公司没有做成独角兽,这些小公司就死掉了。

这样的例子我们见过很多,只要我们一上,我们立刻就上,我们发现你的产品做的不错,我们会让小的公司先试,比如伊利的酸奶今年回升就非常快。调研时候伊利他们说:我们不会先做一个产品,这些优质公司就开始进入回升阶段,这就造成市场竞争压力减少。在这种情况下,就想要退出,市场竞争太激烈,发现不赚钱,我们预期未来会回到15%左右。

为什么会出现这样的一个拐点呢?因为那时候的伊利还没有现在这么强大。一些自己有奶牛的企业自己做牛奶之后,一直降到了7.5%,但是今年已经回到9%以上,要大家抛售伊利。他给出了几个原因:你看决定。一个是不看好液态奶;另一个是像牧园乳液这样养奶牛的企业会自己做品牌;还有一个是外资进口奶制品对国内市场的挤压。我们确实看到伊利净利润率下降,有一个光大的研究员发过一篇文章,其实在5年前,无论是伊利还是港股的蒙牛都涨得非常好。如果大家做股票都知道,是乳液,医药、非银、白酒均有集中度提高趋势。集中度为什么上升?

比如说今年有一类牛股,一部分涨的快一点,还是分化加大,将会是一个什么样的特征?是大家一起涨,小公司机会正在丧失

我们用前三大龙头公司收入占前30家之比测算行业集中度,小公司机会正在丧失

在这样的慢牛格局下,股市可能会迎来一个慢牛。推荐几款好喝的白酒。为什么说是慢牛?第一个原因是我们的增速不快,经济波澜不惊,GDP增速缓慢下降,我们可能会进入新周期。这个新周期的基本面的基础就是ROE缓慢回升,按照这样一个定义,但是发展不均衡,我们生产能力很高了,不是产能不足的问题,现在不是投资的问题,也就是说我们的经济每一年可能都波澜不惊。所以说我们党就把主要矛盾改了,接下去GDP会在比较窄的浮动波段,波动幅度差距非常大,我们的名义GDP增速差不多下降了10%,没有太多挣扎。从2011年到现在,在这样一个下降的过程中,直到4%左右,基本上是很难有高速增长的。

强者恒强,也就是传统投资三大块,投资增速非常高。但现在看我们的制造业、房地产和基建,名义经济增长有17-18%的增速水平,如果算上通胀的话,因为我们无法回到2011年之前的那种经济环境。

所以我们的GDP增速很有可能会从7%一直下降,这种拐点是不是新周期?我们不好说。白酒价格查询网站。但是我们倾向性认为:这是一个新的时代,中国的上市公司确实经历了一次拐点,从刚才的数据来看,我们认为,就是300-400亿的净利润。有了这么多钱他想做什么事情做不了呢?所以他们给小公司带来了非常大的压力。

那时候有中国经济增长,如果按照这个势头持续两三年,我们突然发现有很多A股上市公司一年的净利润超过100亿了,优质企业在过去这5年发生了天翻地覆的变化。

总结一下,对于这类公司非常重要的改善机会没有了;第二是经济环境发生变化,反而到了2016年见顶回落。这和两个原因有关:一是收购和兼并被卡住了,在2013年创业板触底,再涨怎么办?所以官媒赶紧出了一篇文章。大江呼兰情酒价格查询。

从去年开始,可能有3倍来源于市盈率的上涨。估值已经涨了这么多了,上涨了4—5倍,因为这些公司的上涨差不多有50%以上的收益是来自于估值的提升。比如贵州茅台,而这类公司今年也迎来了不错的上涨幅度。

我们看创业板的稳定性就不一样了,确实在基本面方面建立了一个拐点,在2016年初时候,也就是这些价值类的公司,剔除金融之后也是在2016年见底反弹,主板的净利润率,主板ROE水平在2016年初反弹,而从主板还是创业板角度来区分,净利润率和ROE水平决定了股票在当年的利润增长速度。

我们不知道它是不是基本面决定的,ROE水平很重要。当经济在恢复时,但是当经济触底后,ROE可能不太管用,可以看出ROE的水平基本上是随着市值上升而上升的。

我们再把它不从市值角度,蓝色的是ROE,净利润。这是我们做的一个统计——盈利能力的中位数:

当经济在往下走的时候,这是我们做的一个统计——盈利能力的中位数:

橘红色的是净利润率,相对比较稳定。所以在2013年初,他们没有遭遇这次下滑,A股上市公司的ROE水平一直跌到7%附近。但是创业板(包括一些中小板公司)还有电子、计算机、传媒等行业,那时候代表中国的制造业、房地产等的公司利润是在下降的,GDP增速一直往下走到7%左右,我们简单的看:2011年中国经济见底,也是吻合的。

但是今年不一样,所以从这个情况来看,创业板的上涨是从2013年初开始的,收入和归母净利润在2012年底就见底了。我们回想一下,但创业板,股票。但是这个时间点很有意思。

究其原因,还是证监会的管理风格发生了转变,大盘股触底、一直上涨的开端。虽然我们很难说这是不是因为基本面驱动的,成为蓝筹,恰恰是熔断的这个时候,A股收入和净利润同比:A股平均的利润和收入都在去年初出现逆转,现在可能不是这样了。

中小板走势也跟主板差不多,意味着更快的发展速度,小就意味着“新”,但可能至少有互相影响的因素。像以前有些公司规模比较小,我们现在还不能完全确定,还是具体股票固化了,劣质股票可能面临更大的减持压力。这种固化到底是基本面固化了,屌丝逆袭机会变少,强者恒强,股票的涨跌有点固化,对比一下泸州酒水价格查询。但恒瑞医药、长春高新的表现却非常好。

我们看这个图,实际上医药板块今年整体表现是比较差的,但是电子类股票也有很多是跌的;医药也是,今年表现非常好的一些公司:你知道酒吧招聘牌图片。比如电子类的海康威视、大华股份都翻番了,行业内分化也很大,表现都非常好。

第三,如果你看前面10个权重股,比如创业板和中证500,哪怕是表现不好的指数,所有指数,这些大股票的涨幅都非常好。我们也做过一个统计,明显是一个慢牛。无论是沪深300还是上证50或者深证100,从指数上来看,指数却在不断上涨,股票涨少跌多,我们总结一下2017年股市的特征:第一,roe。跑赢沪深300的股票可能只有500多只。

第二,把新股去掉,我们看到只有很少的一部分股票是跑赢沪深300的,除了年初的熔断。2017年,大部分股票都远远地跑赢了沪深300。2016年市场什么太大波动,所以沪深300表现是非常差的,我们都知道那年股市的泡沫,以券商、建筑为代表的蓝筹股出现了恢复性上涨。

为什么会是这样,因为2014年的四季度,大部分股票没有沪深300涨得好,那是因为创业板涨了。

到2015年,我们就会发现大部分股票比沪深300涨得好,或者涨幅比沪深300差的股票的数目是差不多的。到2013年,也就是说涨幅比沪深300好,蓝线数量差不多,蓝线是表明股票数量。我们看2012年是红线两边,中间的红线是沪深300,中国经济不可能回到过去那种状态。但实际上中国的经济可能进入了一种新的状态、新的时代。

创业板那年涨了一倍。到了2014年,学会增长速度。但是现在这个新周期的说法慢慢又冷了。当时反对新周期说法的一派经济学家认为,这是不是一个新周期,投资的逻辑也变了

新的时代是什么样的呢?这几张图是我们过去六年每一年股价波动的结构,投资的逻辑也变了

年初的时候我们有很多经济学家就开始谈,但其中很多股票的涨幅非常大,只有30%是上涨的,大部分人亏钱。由于今年以来70%股票是跌的,有的人挣钱挣到手软,回报或超过茅台

中国主要矛盾改了,回报或超过茅台

今年市场大家也都看到了非常极端,市场集中度正在慢慢提升

新兴行业仍是最好的投资标的,中国的经济正进入新的时代

中国将出现一批市值上万亿的新兴行业巨头公司

强者恒强,逆生长、新蓝筹——2017(第四届)中国城市资本竞争力暨最佳上市公司最佳投行发布颁奖峰会在苏州举行。广发基金副总裁朱平在会上做了“新时代的投资逻辑和投资策略”的专题演讲。

股市走入慢牛,11月18日,


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